2006年上半年,全国钢铁行业呈现"先抑后扬"的态势.我们认为,虽然下半年国内钢铁价格可能出现结构性调整,但总体价格指数可能会在一个较高的区间内运行,钢铁行业仍将处于相对景气的时期.

         国内产能释放较快

         2006年6月份统计数据显示,国内钢铁产能释放速度较快。2004年和2005年钢铁行业投资总额和增幅都比较大。虽然2006年上半年钢铁行业固定资产投资增幅减小，但总额依然较大，随着行业盈利能力的恢复，下半年固定投资增幅可能加快（上半年的投资增幅远落后于往年和下游行业的增幅）。按项目建设期2至3年估算，2006年下半年和2007年新增产能也许将集中释放。

         价格不会大幅下降

         尽管进入下半年后钢材价格出现回落，但由于国内固定资产需求仍然强劲，我们预计年内国内钢铁价格大幅下降的可能性不大。

          综合判断，今年下半年国内钢材价格不会出现明显的下跌。

          盈利质量下降需关注

           从近几年统计数据反映的情况来看，钢铁行业累计产品销售收入同比增幅一直小于累计产品销售成本同比增幅。

             自2004年以来，钢铁行业的产值税率、资金利税率和成本费用利税率基本呈下降趋势；亏损企业个数和亏损面呈上升态势，2005年累计亏损99.76亿元，2006年上半年累计亏损43.52亿元。

            而行业平均资产负债率、财务费用支出同比增幅和应收帐款同比增幅自2003年以来总体上升，盈利质量去逐年下降。

           通过对钢铁行业上市公司财务指标的对比发现，2004年以来，钢铁行业上市公司的钢铁产品毛利率、公司净资产收益率和资产收益率逐年下降。

           随着下游行业释放产能过程中各种风险（如应收帐款、存货、三角债等）的集聚，以及国家宏观调控力度的加强，钢铁行业也将难以独善其身。如果在钢铁行业尚处于相对景气时期未能有效防范风险，届时各种风险也可能集中暴露。

          综合看，钢材行业下半年仍将在相对景气周期运行，但上游产品价格高企将对行业成本形成较大压力。